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高华证券:国务院常务会议发出新一轮政策放松的明确信号

发布时间:2019-12-04 10:30:33

高华证券:国务院常务会议发出新一轮政策放松的明确信号 2016-09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

李克强总理昨天主持召开了国务院常务会议。任务部署要点包括:

1.加快推进“十三五”规划《纲要》确定的重大投资项目,合理扩大有效投资。推出重大建设项目三年滚动投资计划,形成投资的良性循环。化解产能过剩。

2.更好地调动社会资本积极性。简化投资项目审批流程,进一步放开基础设施领域投资限制,在教育、医疗、养老等民生领域对民办与公办机构同等对待。

3.要创新融资方式,统筹盘活沉淀资金。科学合理使用专项建设基金。加大中央预算内投资对水利薄弱环节、城市防涝设施建设等的投入。向社会推介更多政府和社会资本合作(PPP)项目。推动央企增加农村电网、电信基础设施等短板领域投资。鼓励政策性银行加大信贷支持力度,引导商业银行对各类市场主体在中长期贷款投放和市场利率等方面一视同仁。支持企业通过债券、股权等方式筹集建设资金。

4.进一步扩大开放利用外资的措施,加快复制推广自贸试验区试点新经验。

5.要建立补短板项目推进奖惩机制。各地区、各部门要制定重大任务实施时间表。对进展滞后的要予以督促问责。

除此次会议外,国务院上周还宣布将派出督查组赴各地区和有关部门实地督查项目进度。

我们认为此次会议和派出督查组发出了政府希望年内再次放松宏观经济政策的重要信号。继年初一轮大幅放松显著提振实体经济增速但同时货币和信贷增速加快及通胀走高之后,政策立场已从4月份开始正常化。随后《人民日报》“权威人士”的文章也标志着政策风向发生了变化。当前再次加大政策支持力度的决定可能缘于实体经济增速持续疲弱,尤其是固定资产投资增速。

与很多其它政策声明不同的是,此次会议和督查措施在短期内可能产生重大影响,因为二者将影响固定资产投资增速加快的两项最主要障碍,即投资的意愿和能力。从投资意愿来看,督查组可能可以有效地带动反腐行动期间通常被斥为懒政怠政的基层官员尽职作为。虽然一些怀疑人士可能认为督查无法从根本上解决问题,但近年来的实践经验表明督查期间这种措施确实能够敦促基层官员提高主动性。投资能力主要是一个融资问题——随着政府大幅简化审批流程,目前项目审批的难度已经明显弱于2013年本届政府上任之前,而且有大量已开工项目尚未及时实施。

解决融资问题的主要方式可能是通过政策性银行提供预算外准财政支持。这种方式的切实优势是不会令预算赤字显得过高而且相对于上市商业银行的放贷活动而言更便于政府加以控制(参见2016年8月24日发表的“亚洲聚焦:

分析中国上半年预算内和下半年预算外的财政刺激政策”)。

我们预计,尽管9月初G20会议相关的停产限产措施可能会令当月月度数据依然偏弱,但未来数月固定资产投资增速和总体经济活动增速将会改善。去年宏观政策在9月份放松,此后当年11月份经济增速出现明显反弹。在各种货币政策工具当中,我们认为降准有被采用的可能性,尤其是如果外汇流出进一步上升的话。此外,随着G20峰会结束,人民币可能会再次贬值。即便如此,我们认为这并不违背“反对竞争性贬值”的官方声明,因为持续的资本外流表明至少从现在来看是市场力量正推动人民币汇率朝着走弱的方向。另一方面,鉴于市场担忧若美联储加息则利差将收窄,我们认为基准利率进一步下调的可能性很小。总体而言,我们仍然预计今年下半年GDP平均环比增速将较今年二季度放缓。

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