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委外“去杠杆”效应发酵国债期货持续承压

发布时间:2019-12-04 17:14:57

⊙记者 孙忠 ○编辑 浦泓毅

随着银监会系列监管新规发酵,银行委外收缩效应初现,本周持续承压,最终在周五破位下行。同时,由于监管升级力度难测,并且诸多规定尚未亮相,市场情绪持续低迷。

银监会3月末以来共计发布了7项监管文件,重点对资金空转未进入实体经济,同业产品嵌套普遍,链条拉长,机构套利行为等行为进行监管,要求自查和整改。

“对证券市场影响更为直接的便是委外投资,由于存在空转套利和流动性风险缘故,备受关注。不过,市场充分反应还是在本周,市场理解到监管本质是一次金融去杠杆。”期货分析师王洋表示。

本周初,市场就已逐步消化银监会监管思路,加之一季度中国GDP数据惊艳亮相,周一国债便遭遇开门黑,十年期主力合约T1706大跌0.5%。

此后市场陷入了多空交织状态,国债期货震荡走弱。市场曾以为此次监管冲击已经终结,而初现微弱反弹。

但周五在铺天盖地委外加大收缩力度的报道下,国债期货尾盘跳水。

王洋表示,从目前掌握的信息看,不少银行已经开始收缩委外业务,资金规模尚不可测,但是对于交易心理有着很大冲击。

本周国债期货整体震荡下行。五年期主力合约TF1706收报98.410,周跌幅0.46%; 十年期主力合约T1706收报95.835,周跌幅0.78%。国债价格本周呈现下跌态势, 5年期国债CTD券(170007)收益率升至3.29%,周升11个基点;10年期国债CTD券(170004)收益率升至3.46%,周升10个基点。

(,)分析师边泉水表示,本周国债价格震荡下行,5年期国债期货升水缩小,10年期国债期货升水变贴水。最重要的因素便是,监管升级对债市的冲击。近期银监会相继出台多个文件,加强监管,对银行的委外业务造成影响。部分银行赎回委外,造成债市抛售,为最近国债承压的主要原因。

同时近期流动性依然趋紧。虽然本周公开市场操作净投放,MLF也到期续作,但集中缴税对流动性依然形成压力,MLF的到期续作也拉长了期限,整体流动性依然紧平衡。

此外,避险情绪有所消退。由外部地缘政治局势引发的避险情绪一度压低美债收益率。本周以来,随着紧张局面有所缓解,市场的风险偏好有所回升,美债收益率小幅上行。

边泉水认为,展望下周,监管升级和流动性偏紧依然对国债形成压力,预计10年期国债收益率仍将进一步上行。而国泰君安期货王洋则认为由于监管从严尚未有结束的迹象,市场仍需谨慎。

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